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    興業證券:“工資-通脹”魅影未消 聯儲收緊壓力仍大

    2022年05月09日 10:02來源:網絡
    責任編輯:第一黃金網
    摘要
    ,興業證券發布研報稱,美國2022年4月季調后非農就業增加42.8萬人,大幅高于預期的增加38萬人,加息預期反應平淡,股

    ,興業證券發布研報稱,美國2022年4月季調后非農就業增加42.8萬人,大幅高于預期的增加38萬人,加息預期反應平淡,股債雙殺。當前高通脹壓力疊加勞動力市場緊張,美聯儲鷹派步伐或不會放緩。美國已進入快速加息并即將開始縮表的貨幣政策周期,在收縮需求的同時并等待供應恢復的階段,美國股債市場或仍然面臨較大波動。

    主要觀點如下:

    美國勞動力市場仍然緊張,勞動參與率輕微下滑:

    4月新增非農就業42.8萬人,高于預期但為近7個月以來最小增幅。

    供給端:失業率與上月持平維持低位;勞動參與率輕微下滑,主要為低學歷和低/高年齡勞動力回歸意愿不強,拖累整體勞動參與率恢復;

    需求端:行業需求格局分化,休閑和酒店業勞動力供需錯配最嚴重。

    工資上漲輕微放緩,但勞動力供需錯配仍然嚴重,主動辭職人數再創新高。一季度勞動力成本公布后市場對“工資-通脹”螺旋擔憂加劇。

    市場反應:“工資-通脹”螺旋擔憂下的股債雙殺。本月高于預期的非農數據公布后,期貨隱含加息預期反應平淡;“工資-通脹”螺旋擔憂升溫的背景下,4月非農供給下滑加劇勞動力市場緊張,股債延續前日下跌趨勢。

    當前高通脹壓力疊加勞動力市場緊張,美聯儲鷹派步伐或不會放緩。當前美國通脹絕對水平或仍然將維持在高位一段時間,一季度勞動力數據也顯示工資-通脹已出現邊際傳導的趨勢,美聯儲抗通脹的決心大概率不會動搖。美國已進入快速加息并即將開始縮表的貨幣政策周期,在收縮需求的同時并等待供應恢復的階段,美國股債市場或仍然面臨較大波動。

    圖片

    風險提示:通脹持續性超預期,美聯儲貨幣政策收緊超預期。

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